Valor Del Inicio De Las Opciones De Compra De Acciones

Mashable 7 Preguntas frecuentes sobre las opciones de compra de acciones de empleados Jim Wulforst es presidente de ETRADE Financial Corporate Services. Que ofrece soluciones de administración de planes de acciones de empleados a empresas privadas y públicas, incluyendo 22 de la SampP 500. Tal vez has oído hablar de los millonarios de Google. 1.000 de los primeros empleados de la compañía (incluyendo la masajista de la compañía) que ganaron su riqueza a través de opciones de acciones de la compañía. Una historia fabulosa, pero desafortunadamente, no todas las opciones de acciones tienen un final tan feliz. Mascotas y Webvan, por ejemplo, se declararon en quiebra después de las ofertas públicas iniciales de alto perfil, dejando sin valor las subvenciones de acciones. Opciones de acciones puede ser un buen beneficio, pero el valor detrás de la oferta puede variar significativamente. Simplemente no hay garantías. Por lo tanto, si usted está considerando una oferta de trabajo que incluye una subvención de stock, o usted tiene acciones como parte de su actual compensación, es crucial para entender los conceptos básicos. Qué tipos de planes de acciones existen y cómo funcionan? Cómo sé cuándo ejercer, mantener o vender? Cuáles son las implicaciones fiscales? Cómo debo pensar acerca de la remuneración de acciones o acciones en relación con mi remuneración total y otros ahorros e inversiones Yo podría tener 1. Cuáles son los tipos más comunes de oferta de acciones de empleados? Dos de las ofertas de acciones de empleados más comunes son las opciones de acciones y acciones restringidas. Las opciones de acciones de los empleados son las más comunes entre las empresas de inicio. Las opciones le dan la oportunidad de comprar acciones de acciones de su empresa a un precio especificado, normalmente se conoce como el precio de ejercicio. Su derecho a comprar o ejercer opciones sobre acciones está sujeto a un programa de consolidación de derechos, que define cuándo puede ejercitar las opciones. Veamos un ejemplo. Digamos que se le concedieron 300 opciones con un precio de ejercicio de 10 cada uno que se conceden por igual durante un período de tres años. Al final del primer año, tendría el derecho de ejercer 100 acciones de 10 por acción. Si, en ese momento, el precio de las acciones de la compañía había subido a 15 por acción, usted tiene la oportunidad de comprar las acciones por 5 por debajo del precio de mercado, que si usted ejercita y vende simultáneamente, representa un beneficio antes de impuestos 500. Al final del segundo año, 100 acciones más se otorgarán. Ahora, en nuestro ejemplo, digamos que el precio de las acciones de la compañía se ha reducido a 8 por acción. En este escenario, usted no ejercería sus opciones, como youd estar pagando 10 por algo que usted podría comprar para 8 en el mercado abierto. Usted puede oír esto referido como opciones que están fuera del dinero o debajo del agua. La buena noticia es que la pérdida está en el papel, ya que no han invertido dinero real. Usted conserva el derecho de ejercer las acciones y puede mantener un ojo en el precio de las acciones de la empresa. Más adelante, usted puede optar por tomar medidas si el precio de mercado va más alto que el precio de ejercicio o cuando está de vuelta en el dinero. Al final del tercer año, las 100 acciones finales se concederían, y youd tiene el derecho de ejercer esas acciones. Su decisión de hacerlo dependerá de una serie de factores, incluyendo, pero no limitado a, el precio de mercado de acciones. Una vez que haya ejercitado las opciones adquiridas, puede vender las acciones de inmediato o mantenerse en ellas como parte de su cartera de acciones. Las subvenciones para acciones restringidas (que pueden incluir premios o unidades) proporcionan a los empleados el derecho a recibir acciones con poco o ningún costo. Al igual que con las opciones sobre acciones, las subvenciones de acciones restringidas están sujetas a un calendario de consolidación, normalmente vinculado al paso del tiempo o al logro de un objetivo específico. Esto significa que usted tendrá que esperar un cierto período de tiempo y / o cumplir con ciertos objetivos antes de ganar el derecho a recibir las acciones. Tenga en cuenta que la concesión de subvenciones de acciones restringidas es un hecho imponible. Esto significa que los impuestos tendrán que ser pagados sobre la base del valor de las acciones en el momento de su adquisición. Su empleador decide qué opciones de pago de impuestos están disponibles para usted, que pueden incluir pagar en efectivo, vender algunas de las acciones adquiridas o hacer que su empleador retenga algunas de las acciones. 2. Cuál es la diferencia entre las opciones sobre acciones incentivadas y las no calificadas? Este es un área bastante compleja relacionada con el actual código tributario. Por lo tanto, debe consultar a su asesor fiscal para comprender mejor su situación personal. La diferencia radica principalmente en cómo se gravan los dos. Opciones de acciones de incentivo califican para el tratamiento fiscal especial por el IRS, lo que significa que los impuestos generalmente no tienen que ser pagados cuando se ejercen estas opciones. Y la ganancia o pérdida resultante puede calificar como ganancias o pérdidas de capital a largo plazo si se mantiene más de un año. Las opciones no calificadas, por el contrario, pueden dar lugar a un ingreso imponible ordinario cuando se ejercitan. El impuesto se basa en la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor justo de mercado en el momento del ejercicio. Las ventas posteriores pueden resultar en ganancias o pérdidas de capital a corto o largo plazo, dependiendo de la duración que se tenga. 3. Qué pasa con impuestos? El tratamiento fiscal para cada transacción dependerá del tipo de opción de acciones que posea y de otras variables relacionadas con su situación individual. Antes de ejercitar sus opciones y / o vender acciones, querrá considerar cuidadosamente las consecuencias de la transacción. Para asesoramiento específico, debe consultar a un asesor fiscal o contable. 4. Cómo sé si mantener o vender después de ejercicio Cuando se trata de opciones de acciones de los empleados y las acciones, la decisión de mantener o vender se reduce a los conceptos básicos de la inversión a largo plazo. Pregúntese: cuánto riesgo estoy dispuesto a tomar? Está mi cartera bien diversificada en función de mis necesidades y metas actuales? Cómo encaja esta inversión con mi estrategia financiera general? Su decisión de ejercer, mantener o vender algunas o todas sus acciones debe Considere estas preguntas. Muchas personas eligen lo que se conoce como una venta en el mismo día o ejercicio sin efectivo en el que ejercen sus opciones adquiridas y simultáneamente venden las acciones. Esto proporciona acceso inmediato a sus ingresos reales (beneficio, menos comisiones asociadas, tasas e impuestos). Muchas empresas hacen que las herramientas disponibles ayuden a planificar un modelo de participantes con anticipación y estimar los ingresos de una transacción en particular. En todos los casos, debe consultar a un asesor fiscal o planificador financiero para obtener asesoramiento sobre su situación financiera personal. 5. Creo en el futuro de mi compañía. Cuánto de sus acciones debo poseer Es genial tener confianza en su empleador, pero usted debe considerar su cartera total y la estrategia de diversificación general cuando se piensa en cualquier inversión, incluyendo uno en acciones de la empresa. En general, lo mejor es no tener una cartera que es demasiado dependiente de una sola inversión. 6. Trabajo para una empresa privada de inicio. Si esta empresa nunca va a público o es comprado por otra empresa antes de ir a público, lo que sucede a la población No hay una sola respuesta a esto. La respuesta a menudo se define en los términos del plan de acciones de la empresa y / o los términos de la transacción. Si una empresa permanece privada, puede haber oportunidades limitadas para vender acciones adquiridas o sin restricciones, pero variará según el plan y la empresa. Por ejemplo, una empresa privada puede permitir que los empleados vendan sus derechos de opción adquiridos en mercados secundarios o de otro tipo. En el caso de una adquisición, algunos compradores acelerarán el programa de adjudicación y pagarán a todos los titulares de opciones la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de adquisición, mientras que otros compradores pueden convertir acciones no invertidas en un plan de acciones de la empresa adquirente. Una vez más, esto variará según el plan y la transacción. 7. Todavía tengo muchas preguntas. Cómo puedo aprender más Su gerente o alguien en el departamento de recursos humanos de su empresa probablemente puede proporcionar más detalles sobre el plan de su empresa y los beneficios que califica para el plan. También debe consultar a su planificador financiero o asesor fiscal para asegurarse de que entiende cómo las subvenciones de acciones, los acontecimientos de consolidación, el ejercicio y la venta afectan su situación fiscal personal. Su situación Tiene una carta de oferta de un inicio de estilo Silicon Valley. Bien hecho Detalles de su salario, seguro de salud, membresía de gimnasio y beneficios de corte de barba. También dice que se le otorgarán 100.000 opciones sobre acciones. Usted no está claro si esto es bueno youve realmente nunca había 100.000 de nada antes. También tiene una segunda carta de oferta de otro inicio de Silicon Valley-estilo. Extremadamente bien hecho Este detalle su salario, suscripción de té artesanal, provisiones de lavandería y servicios de ubicación de pareja sexual. Esta vez el salario es algo menor, pero la carta dice que se le otorgarán 125,000 opciones de acciones. No está muy claro si esto es mejor. Este mensaje le ayudará a entender sus opciones de acciones y la miríada de maneras en que son probablemente mucho menos valioso de lo que podría esperar. Por favor, recuerde que mientras soy inteligente, fresco, atractivo, atlético, agradable, humilde y un amante apacible, soy más enfáticamente no un abogado. La mecánica básica de una opción de concesión Mucho depende de si se le están otorgando opciones sobre acciones o Unidades de Acciones Restringidas (RSU). Las opciones son mucho más comunes en las pequeñas empresas, pero por diversas razones las empresas a menudo hacen el cambio a RSUs a medida que crecen. En este post, sólo consideraremos las opciones sobre acciones. Las opciones sobre acciones no son acciones. Si le dieron acciones directamente, tendría que pagar impuestos sobre su valor inmediatamente. Esto requeriría que usted tenga un colchón grande que contiene una gran cantidad de dinero que no le importaba gastar, arriesgarse y probablemente perder. En cambio, las opciones sobre acciones representan el derecho a comprar acciones de la compañía a un precio fijo (el precio de ejercicio - véase más adelante), independientemente de su valor de mercado. Si la empresa se vende por 10 / acción, puede comprar su acción a 1 / acción (o lo que sea su precio de ejercicio es), vender de inmediato y pantalones la diferencia. Todo estando bien. Cuando le conceden un pedazo de opciones, vendrán probablemente con un acantilado de 1 año, chaleco de 4 años. Esto significa que la totalidad de la subvención se otorgará (o se convertirá en la suya) durante un período de 4 años, con un cuarto de adquisición después del primer año de acantilado, y un adicional de cuarenta y ocho adquisición cada mes después de eso. Si se va dentro del primer año, antes de llegar al acantilado, perderá toda la subvención. Si te vas antes de los 4 años, lo haces con una fracción proporcional de tus opciones. Debe tener en cuenta que si se va antes de que la empresa se vende, probablemente tendrá alrededor de 3 meses para comprar sus opciones antes de desaparecer para siempre. Esto puede ser prohibitivamente caro. Más detalles a continuación. El valor de TechCrunch de sus opciones La forma rápida de calcular el valor de sus opciones es tomar el valor de la empresa según lo dado por el anuncio TechCrunch de su última ronda de financiación, dividir por el número de acciones en circulación y multiplicar por el número de opciones tienes. Deberías disfrutar viendo ese número, porque las cosas van cuesta abajo desde aquí. El descuento de acciones ordinarias En un mercado ilíquido (y los mercados no son mucho más ilíquidos que los de acciones en una empresa privada), el valor de la compañía es un número muy volátil e intangible. El número de TechCrunch mencionado anteriormente es un lugar razonable para comenzar. Pero sería un error confundir esto con el valor de la empresa. Más precisamente, representa el monto por acción, de cualquier clase de acciones emitidas, que los CV estaban dispuestos a pagar, multiplicado por el número de acciones en circulación de todas las clases de acciones. Como empleado, usted posee opciones para comprar acciones antiguas a la antigua. Esto no le brinda ningún privilegio. Por otra parte, un VC casi siempre estará comprando alguna forma de acción preferida. Esto les da varios derechos de voto que realmente no entiendo o saben valorar, pero crucialmente también suele venir con cierto nivel de preferencia de liquidación. Si invierten 100k en una 2x preferencia de liquidación (no es infrecuente), en una venta de la empresa, que reciben el doble de su espalda 100k antes de que nadie recibe nada. Si no queda nada después de esto, entonces usted será cordialmente invitado a comer mierda. La valoración de TechCrunch se calcula asumiendo que su acción común vale tanto como la acción preferida de VCs. Esto casi nunca es el caso, pero sí para algunos grandes números. El descuento del precio de ejercicio Como ya se mencionó, cuando usted posee opciones, lo que realmente posee es el derecho a comprar acciones a un precio de ejercicio establecido. El precio de ejercicio se establece mediante un informe de valoración 409a que determina el Valor de Mercado Justo cuando se otorgan las opciones. Supongamos que sus opciones tienen un precio de ejercicio de 1 / share, y la compañía eventualmente hace IPOs por 10 / share. Su recompensa real por acción es el 10 que usted lo vende para, menos el 1 que usted tiene que pagar para comprarlo realmente en el primer lugar. Esto podría no sonar tan mal, pero supongamos que la compañía no va a ninguna parte rápidamente, y es talento adquirido por 1 / share un año después de unirse. En este caso usted hace apagado con un 1 - 1 0 / parte guapo. Esto parece ocurrir mucho. En el caso de una salida de un millón de dólares, el precio de ejercicio puede ser insignificante y las preferencias de liquidación pueden ser irrelevantes. Pero una venta más pequeña podría fácilmente enviarte a casa sin nada. Una forma sencilla de tener en cuenta el descuento por precio de ejercicio es ajustar su fórmula a: ((precio de la empresa)), ya que esta es la cantidad que usted tendría que pagar si pudiera vender sus acciones ahora en el mercado secundario. El descuento de movilidad Cuando se paga en efectivo en persona real, ese es el final de la transacción. Si decides irte mañana, entonces puedes entregar tu aviso, dejar algo atroz en el escritorio de tus jefes después de que todo el mundo se haya ido a casa, y nunca pensar en él de nuevo. Sin embargo, las opciones complican las cosas. Por lo general tendrá 3 meses a partir de su fecha de salida en la que comprar sus opciones adquiridas a su precio de ejercicio. Si no los compra dentro de este tiempo, los pierde. Dependiendo de los detalles de su situación, el costo puede llegar fácilmente a decenas o cientos de miles de dólares, por no hablar de la carga fiscal al final del año (ver más abajo). Esto hace que sea muy difícil dejar una empresa donde ha adquirido una cantidad significativa de opciones potencialmente valiosas. Esto es obviamente un problema agradable que tener, pero la pérdida de flexibilidad es un costo definido, y es otra razón para disminuir su valoración de sus opciones. El descuento de impuestos En las palabras de Wall Street Journal Spiderman con gran poder viene una gran cantidad de impuestos. Las acciones de inversionistas y fundadores tienden a calificar para un tratamiento fiscal muy favorable a largo plazo. Por otra parte, cuando ejerce sus opciones, el diferencial entre su precio de ejercicio y el valor de mercado justo actual aparece inmediatamente como una gran parte del ingreso ordinario sumamente tributable. Si la empresa se vende, puede vender instantáneamente sus acciones y pagar su factura de impuestos con una parte de los ingresos. Sin embargo, si se ejercita mientras la empresa sigue siendo privada, todavía debe al IRS una gran cantidad de dinero al final del año fiscal. Usted puede tener que llegar a un montón de dinero listo de algún lugar, y esta factura de impuestos es a menudo el costo mayoritario de ejercicio temprano. Se cree que esto es por qué tantos ingenieros de software se convierten en piratas. Por supuesto, la valoración de TechCrunch es fijada por los inversionistas que pagan una fracción de la tarifa de impuesto que usted paga. Golpee el valor real de sus opciones por otra clavija o dos. El descuento de riesgo Vamos a decir que vienen con una forma completamente correcta de la contabilidad de los factores anteriores, y resulta que las opciones que usted pensaba que valían 1 cada uno son en realidad sólo vale 0,80. Estamos lejos de terminar devaluarlos. Como mi abuelo solía decir, 0,60 por acción en la mano suele ser de 0,80 por acción en el monte, especialmente cuando usted está bajo diversificación y su exposición es grande en comparación con su patrimonio neto. Cuando un VC compra acciones en su empresa, también están comprando acciones en decenas de otras empresas. Suponiendo que no son idiotas ni desafortunados, esta diversificación reduce su riesgo relativo. Por supuesto, también están invirtiendo dinero que doesnt pertenecen a ellos y se les paga pago más-carry. Por lo que su riesgo personal ya es cero, pero eso es otra historia. Como un titular de billete de lotería totalmente undiversified, que son extremadamente vulnerables a los caprichos de la varianza. Si su empresa se desvanece, entonces su cartera entera es aniquilada. A menos que usted es un adicto a la adrenalina financiera, lo haría mucho, mucho más que tener algo de dinero real que definitivamente todavía estará allí mañana. Si tienes opciones con un valor esperado pero extremadamente riesgoso de 200,000, pero realmente las venderías por 50,000 sólo para obtener cierta certeza en tu vida, entonces solo valdrán 50,000 a ti y deberías valorarlas como tales al calcular tu total compensación. El delta entre estas dos cifras es el descuento por riesgo. El descuento de liquidez Un billete de diez dólares es extremadamente líquido, lo que significa que puede intercambiarse fácilmente por muchas cosas, incluyendo pero no limitado a: Un DVD de segunda mano de Wrestlemania XVII 100 rollos de papel higiénico peligrosamente de baja calidad Muchos tipos diferentes de novedad Por otro lado, las opciones de acciones en una empresa privada son extremadamente ilíquidos, y pueden ser intercambiados por casi nada. Usted no puede utilizarlos para comprar un coche, o para el depósito en una casa. No puedes usarlos para pagar cuentas médicas inesperadas, y no puedes usarlas para contratar a Beyonce para cantar en tu cumpleaños de abuelas. Mercancías totalmente líquidas y fácilmente comercializables valen su valor nominal, y en el otro extremo del espectro, los productos completamente ilíquidos valen cero, independientemente de su valor nominal teórico. Sus opciones están en algún punto intermedio. Lo único que les da un valor en absoluto es la esperanza de que un día se convertirá en líquido, a través de una venta privada o IPO. Si su valor nominal total es pequeño en comparación con su patrimonio neto total, entonces esto no es un gran negocio para usted. Si no lo es, entonces este dinero imaginario se ha vuelto mucho más imaginario, y debes tratarlo como tal. El Quit Perversely Apreciación, lo que realmente aumenta el valor de sus opciones es el hecho de que usted puede dejar la empresa si muere o parece que está a punto de. Digamos que se le conceden 200k de opciones, la adquisición de más de 4 años. Esta valoración factores en la probabilidad de que su aplicación Snapchat para tejones despega y la empresa decatuples en valor. También factores en la probabilidad de que un competidor construye un producto mucho mejor que usted, esquinas el mercado en fotos efímeras de tejón, y aplastan a su empresa en el polvo. Ahora, cuando una VC intercambia su 200k en frío, duro, otras personas en efectivo por acciones en su empresa, que el dinero de otros pueblos se ha ido. Si los tanques de la compañía después de un año, ella no puede decidir que en realidad ella no quería que las acciones de todos modos y pedir un reembolso. Sin embargo, usted puede simplemente dejar de fumar. Usted sólo ha pagado a la empresa un año de su tiempo, y están pacíficos sin tener que pagar los otros 3 años. Su desafortunado que su acción ahora es inútil, pero este riesgo fue factorizado adentro a la valoración del título y alls justo en software del amor y de la guerra y del tejón. Su desventaja se mitiga de una manera que los CV no es. Considere un arreglo alternativo. Usted firma un contrato diciendo que trabajará durante 4 años a cambio de 200k de opciones, e incluso si la empresa muere dentro de los primeros 6 meses continuará trabajando en nuevos proyectos, ahora esencialmente gratis, hasta que estos 4 años sean arriba. En este caso, podemos decir intuitivamente que la concesión de opción tiene un valor esperado de exactamente 200k. Dado que la forma en que sus opciones de trabajo en realidad es claramente mucho mejor que esto, su concesión de opción debe valer más. Una manera alternativa de pensar en ello es que parte de lo que su subvención realmente le brinda es un trabajo ahora donde cada día recibe 100 opciones que valen (digamos) 1 cada una. Pero también le ofrece el derecho a un trabajo en 3 años, donde cada día recibe las mismas 100 opciones que antes, que después de la inevitable tenexxing de valor de la empresa, ahora valen mucho más. Este derecho es potencialmente muy valioso. Cuanto mayor sea la variación a corto plazo de su empresa, más grande es el I Quit Appreciation. Si usted puede ver rápidamente si va a ser enorme o un fracaso total, usted puede decidir rápidamente si seguir adelante e intentar de nuevo en otro lugar, o para quedarse y continuar a su chaleco ahora mucho más opciones valiosas. Por el contrario, si usted tiene que permanecer durante mucho tiempo antes de que el probable destino de la compañía se vuelva evidente, corre el riesgo de ser el orgulloso propietario de cientos de miles de acciones en un agujero ardiente en el suelo. Qué debe hacer Cuando reciba su oferta, debe asegurarse de que también entiende: El calendario de consolidación de sus opciones Su probable precio de ejercicio (esto no será definitivo hasta su primer día de trabajo) El número total de acciones en circulación El TechCrunch Valor de la empresa en su más reciente ronda de financiación Usted puede entonces trabajar con el valor TechCrunch de sus opciones y considerar los 5 descuentos y 1 apreciación: El descuento común de acciones La valoración TechCrunch asume todas las acciones preferidas, pero sólo tiene acciones comunes Significativo Si: la empresa tiene o probablemente va a tomar un montón de dinero de capital riesgo, en relación con su valoración actual Menos significativo si: la empresa es y es probable que siga siendo mayormente bootstrapped El descuento del precio de ataque Usted tiene que comprar sus acciones antes de poder venderlas Significativo si: la empresa se encuentra en una fase relativamente avanzada Menos significativo si: la empresa es muy joven El descuento de movilidad Dejar este trabajo será muy caro si no quieres perder todas tus opciones Importante si: no tienes montones de dinero de repuesto que te gustaría Para gastar en la compra de sus opciones años antes de que pueda vender Menos significativo si: usted hace El descuento fiscal Usted paga una tasa mucho más alta de impuestos que los inversores Significativo si: los impuestos son siempre significativos Menos significativos: usted tiene el dinero, las tripas y la capacidad Para ejercer antes de tiempo, mientras que el margen entre el precio de ejercicio y FMV es baja El descuento de riesgo Sus opciones podrían acabar por no valer nada Significativo si: usted es aversión al riesgo o la empresa sigue siendo muy joven e incierto Menos significativo si: Riesgo o la empresa se establece y la única pregunta real es cuándo y cuánto va a IPO para el descuento de liquidez Usted no puede pagar su alquiler con opciones Significativo si: idealmente le gustaría gastar el valor teórico de sus opciones en el futuro inmediato Menos significativo si: ya tienes todo el dinero que podrías necesitar en este momento El Salir de Aprecio Si las cosas van mal, entonces puedes dejar Significativo si: la empresa es probable que ya sea busto o obtener mucho más valioso en un futuro próximo Menos Significativo si: se llevará muchos años para ver si la empresa tendrá éxito o fracaso No hay tal cosa como el derecho a comprar un almuerzo gratis a un precio fijo, y he oído personas inteligentes sugieren que las personas deben valorar las opciones en tan poco como 20 De su valoración TechCrunch. Esto se siente un poco en el lado bajo para mí, pero no creo que su demasiado lejos. Las opciones son sólo otro tipo de activo financiero, y son geniales para tener, siempre y cuando se valora correctamente. Sin embargo, las empresas están incentivadas para ayudarle a salvajemente más de valor, y por lo que debe pensar mucho y duro antes de aceptar cualquier recorte salarial que se justifica por las opciones. Gracias a Carrie Bentley por leer los borradores de este Informe adicional: Cómo funciona la valoración de la puesta en marcha 8211 Medición de una empresa 8217s Potencial Cómo mediría el valor de una empresa Especialmente, una empresa que comenzó hace un mes 8211 Cómo determina la valoración de inicio? Pregunta que usted se estará preguntando cuando usted busca el dinero para su compañía. Dejemos los fundamentos. La valoración es simplemente el valor de una empresa. Hay gente que hace una carrera fuera de las valoraciones de proyección. Puesto que la mayor parte del tiempo usted está valorando algo que puede o no puede suceder en el futuro, hay mucho sitio para suposiciones y conjeturas educadas. Por qué la cuestión de la valoración de inicio La valoración es importante para los empresarios, ya que determina la parte de la empresa que tienen que regalar a un inversor a cambio de dinero. En la primera etapa el valor de la empresa es cercano a cero, pero la valoración tiene que ser mucho más alta que eso. Por qué Let8217s decir que está buscando una inversión de semillas de alrededor de 100, 000 a cambio de unos 10 de su empresa. Oferta típica. Su valoración previa al dinero será de 1 millón. Sin embargo, esto no significa que su empresa valga 1 millón ahora. Probablemente no podría venderlo por esa cantidad. La valoración en las primeras etapas es mucho sobre el potencial de crecimiento, en comparación con el valor actual. Cómo calcular su valoración en las primeras etapas Descubra cuánto dinero necesita para crecer hasta un punto en el que mostrará un crecimiento significativo y elevará la próxima ronda de inversión. Dicen que el número es 100.000, para durar 18 meses. Su inversionista no tiene mucho incentivo para negociar con usted a partir de este número. Por qué? Porque usted mostró que esta es la cantidad mínima que necesita para crecer a la siguiente etapa. Si usted no consigue el dinero, usted ganará 8211 que no está en el interés del inversionista. Así que vamos a decir que la cantidad de la inversión se fija. Ahora tenemos que averiguar cuánto de la empresa para dar al inversor. No podría ser nada más que 50 porque eso te dejará, el fundador, con poco incentivo para trabajar duro. Además, no podría ser de 40 porque eso dejará muy poco capital para los inversores en su próxima ronda. 30 sería razonable si usted está recibiendo un gran pedazo de dinero semilla. En este caso usted está buscando solamente 100, 000, una cantidad relativamente pequeña. Así que probablemente regalará 5-20 de la empresa, dependiendo de su valoración. Como veis, 100.000 se ponen en piedra. 5-20 equidad también se establece. Eso pone la valoración (pre-dinero) en alguna parte entre 500.000 (si usted da lejos 20 de la compañía para 100.000) y 2 millones (si usted da lejos 5 de la compañía para 100.000). Donde en ese rango será 1. Eso dependerá de cómo otros inversores valoran empresas similares. 2. Qué tan bien puede convencer al inversor de que realmente crecerá rápido. Cómo determinar la etapa de la valoración de la semilla La valoración temprana de la etapa se describe comúnmente como arte 8220an más bien que una ciencia, 8221 que no es provechosa. Los libros lo hacen más como una ciencia. Veamos qué factores influyen en la valoración. Tracción. De todas las cosas que usted podría mostrar a un inversor, la tracción es la primera cosa que les convencerá. El punto de la existencia de una empresa es conseguir que los usuarios, y si el inversionista ve a los usuarios 8211 la prueba está en el pudín. Así que, cuántos usuarios Si todas las demás cosas no van a su favor, pero usted tiene 100.000 usuarios, usted tiene un buen tiro en la elevación de 1M (que está suponiendo que los consiguió dentro de unos 6-8 meses). Cuanto más rápido los obtenga, más vale la pena. Reputación. Hay el tipo de reputación que alguien como Jeff Bezos tiene que garantiza una alta valoración no importa lo que su próxima idea es. Los empresarios con salidas anteriores en general también tienden a obtener valoraciones más altas. Sin embargo, algunas personas recibieron fondos sin tracción y sin éxito previo significativo. Dos ejemplos vienen a la mente. Kevin Systrom, fundador de Instagram, levantó su primer 500k en una ronda de semillas sobre la base de un prototipo, en el momento llamado Brnb. Kevin trabajó en Google durante dos años, pero aparte de eso no tuvo grandes éxitos empresariales. La misma historia con el fundador de Pinterest, Ben Silbermann. En sus casos, sus respectivas VCs dijeron que siguieron su intuición. Como una metodología poco útil como es, si usted puede aprender a proyectar la imagen de la persona que lo hace, la falta de tracción y la reputación no le impedirá recaudar dinero en una valoración alta. Ingresos. Los ingresos son más importantes para las empresas de B a B que para las empresas de consumo. Los ingresos hacen que la empresa sea más fácil de valorar. Para las empresas de consumo que tienen un ingreso podría reducir la valoración, aunque temporalmente. Hay una buena razón para ello. Si usted está cobrando usuarios, usted va a crecer más lento. Un crecimiento lento significa menos dinero durante un período de tiempo más largo. Menor valoración. Esto puede parecer contra-intuitivo porque la existencia de ingresos significa que la puesta en marcha está más cerca de ganar dinero. Pero la puesta en marcha no se trata sólo de ganar dinero, sino de crecer rápidamente mientras gana dinero. Si el crecimiento no es rápido, entonces estamos mirando un negocio tradicional de hacer dinero. Los dos últimos no le darán una valoración automáticamente alta, pero le ayudarán. Canal de distribución: aunque su producto esté en etapas muy tempranas, es posible que ya tenga un canal de distribución para ello. Por ejemplo, es posible que haya vendido alfombras puerta a puerta en un vecindario donde casi todos los residentes trabajan en una empresa de capital riesgo. Ahora tiene un canal de distribución dirigido a VCs. O puede que haya ejecutado una página de Facebook de fotos de gatos con 12 millones de gustos, ahora esa página podría convertirse en un canal de distribución para su producto de comida para gatos. Hotness de la industria. Los inversores viajan en paquetes. Si algo está caliente, pueden pagar una prima. USTED NECESITA UNA ALTA VALORACIÓN No necesariamente. Cuando obtienes una valoración alta para tu ronda de semillas, para la siguiente ronda necesitas una valoración más alta. Eso significa que usted necesita crecer mucho entre las dos rondas. Una regla un pulgar sería que en el plazo de 18 meses usted necesita demostrar que usted creció diez veces. Si usted no levanta una ronda 8220down, 8221 si alguien quiere poner más dinero en un negocio de crecimiento lento, por lo general en términos muy desfavorables, o se queda sin efectivo. Se trata de dos estrategias. Una es, ir grande o ir a casa. Aumentar tanto como sea posible en la mayor valoración posible, gastar todo el dinero rápido para crecer lo más rápido posible. Si funciona obtendrás una valoración mucho más alta en la próxima ronda, tan alta de hecho que tu ronda de semillas puede pagar por sí misma. Si un arranque con un crecimiento más lento experimenta una dilución de 55, el arranque con un crecimiento más rápido sólo se diluirá 30. Así que se ahorró los 25 que gastó en la ronda de semillas. Básicamente, usted consiguió el dinero libre y el consejo libre del inversionista. Levante a medida que avanza. Levante solamente lo que usted absolutamente necesita. Pase lo menos posible. Objetivo para una tasa de crecimiento constante. No hay nada malo con el crecimiento constante de su inicio, y por lo tanto su valoración aumentando constantemente. Puede que no te llegue a las noticias, pero elevarás tu próxima ronda. SERIE A La métrica principal aquí es el crecimiento. Cuánto ha crecido en los últimos 18 meses Crecimiento significa tracción. También podría significar ingresos. Por lo general, los ingresos no crecen si la base de usuarios no crece (ya que sólo hay mucho que puede cobrar a sus clientes existentes antes de llegar al límite). Los inversionistas en esta etapa determinan la valuación usando el método múltiple, también llamado el método comparable, descrito bien por Fred Wilson. La idea es que hay empresas por ahí bastante similares a la suya. Ya que en esta etapa ya tiene un ingreso, para obtener su valoración todo lo que tenemos que hacer es averiguar cuántas veces la valoración es más grande que los ingresos 8211 o en otras palabras, lo que el múltiplo es. Que múltiples que podemos obtener de estas empresas comparables. Una vez que obtenemos el múltiplo, multiplicamos sus ingresos por él, lo que produce su valoración. PERSPECTIVA DE INVESTOR8217S Es importante entender lo que piensa el inversionista al colocar sobre la mesa todo lo que tienes. El primer punto que se piensa es la salida 8211 cuánto puede vender esta empresa, en varios años a partir de ahora. Digo vender porque las OPIs son muy raras y es casi imposible predecir cuáles serán las empresas. Let8217s ser muy optimista y decir que el inversor piensa que, al igual que Instagram, su empresa se venderá por 1 mil millones. (Esto es sólo un ejemplo. Por lo tanto, no se deje atrapar por lo irreal que es. Esto sigue siendo posible.) A continuación, pensará cuánto dinero total que le llevará a crecer la empresa hasta el punto de que alguien va a comprar para 1 mil millones. En el caso Instagram8217s recibieron un total de 56 millones de dólares en financiación. Esto nos ayuda a averiguar cuánto va a hacer el inversionista al final. 1 billón 8211 56 940 millones Eso es lo mucho que la empresa creó valor. Supongamos que si existieran deudas, ya se deducirían, y los costos operacionales también se sacarían. Así que todos los involucrados en Instagram colectivamente hicieron 940 millones en el día que Facebook los compró. A continuación, el inversor va a averiguar qué porcentaje de que ella posee. Si financió a Instagram en la etapa de semilla, dice 20 (la pieza complicada aquí es que probablemente obtuvo acciones preferidas, lo que significa que ella obtiene el dinero antes que todos los demás.) También podría haber una nota convertible como parte de la , Lo que le dio la opción de comprar acciones más tarde a un precio fijo, llamado 8220cap8221.) Básicamente, todas estas son sólo medidas anti-dilución. El inversionista que le financió temprano no quiere ser diluido demasiado por los CV que vendrán más tarde y comprar 33 de su empresa. Eso es todo lo que es. Let8217s asumir en el final, como en Cómo funciona la financiación de inicio, el ángel se diluye a 4. 4 de 940 millones es 37,6 millones. Se dice que este fue nuestro mejor escenario. 37.6 Millones es lo más que piensa que puede hacer en su inicio. Si usted levantó 3 millones a cambio de 4 8211 que le daría al inversor un 10X devuelve, diez veces su dinero. Ahora estamos hablando. Sólo un tercio de las empresas en las empresas de capital de riesgo de primer nivel hacen ese tipo de retorno. LA VALORACIÓN REALMENTE ES IMPORTANTE Considere dos escenarios 8211 Dropbox vs. Instagram. Tanto Dropbox como Instagram comenzaron como un one-man show. Ambos fueron o son valorados más de 1 mil millones. Pero comenzaron con valoraciones muy diferentes: Drew Houston fue a Y-Combinator, donde recibió cerca de 20K a cambio de 5 de Dropbox. Valoración 400K (pre-dinero). Kevin Systrom fue a Baseline Ventures y recibió 500k a cambio de unos 20 de Brbn (predecesor de Instagram). Valoración 2.5M. Por qué las valoraciones eran tan diferentes y, lo que es más importante, importaba al final OTRAS COSAS QUE INFLUYEN EN LA VALORACIÓN Opción Pool. El pool de opciones no es más que una reserva para futuros empleados. Por qué hacer esto? Porque el inversor y usted quiere asegurarse de que hay suficiente incentivo para atraer talento a su inicio. Pero, cuánto se reserva? Normalmente, la piscina de opciones está entre 10-20. Cuanto mayor sea la opción de la piscina menor será la valoración de su inicio. Porque Porque el pool de opciones es el valor de tus futuros empleados, algo que no tienes todavía. Las opciones están configuradas para que no se concedan a nadie todavía. Y puesto que son tallados fuera de la compañía, el valor de la piscina de la opción se deduce básicamente de la valoración. Así es como funciona. Let8217s dicen que su valoración antes del dinero es 4M. Un millón viene con nuevos fondos. La valoración del dinero del poste es ahora 5M. El VC le da un 8220term sheet8221 8211 que es sólo un contrato que contiene las condiciones en las que el dinero se le da a usted, y que se puede negociar. La hoja de términos dice que el VC quiere un conjunto de opciones completamente diluido 15 en la valoración pre-dinero. Esto significa que tenemos que tomar 15 de los 5 millones (valoración post-dinero), que es de 750.000 y deducir de la valoración pre-dinero (4 millones menos 750.000). Ahora la valoración verdadera de nuestra compañía es solamente 3.25 millones. Escrito por Anna Vital